本次USDA陈述较为中性，兑现美玉米旧作紧库存预期；陈述对21/22概念中性偏空，但为美玉米将来气候炒作留下充沛空间。

　　21/22美玉米期末库存超出跨越市场预期，利空盘面价钱。库存陈述调高21/22年度美玉米期末库存预估值至15.07亿蒲式耳，超越市场13.44亿蒲式耳均匀预期值。此次要是因为USDA大幅调高了21/22年度单产至179.5蒲式耳/英亩，较20/21年度167.5蒲式耳/英亩单产增加约7.16%。这为将来气候炒作留下了充沛空间。

　　巴西20/21年度产量下调幅度契合预期：陈述下调巴西20/21年度玉米估计产量至1.02亿吨(上月预估值为1.09亿吨)，根本契合市场均匀预估下调至1.03亿吨预期。

　　海内玉米期货阐发：美玉米短时间颠簸将间接影响短时间海内11、01合约价钱，警觉美玉米利多出尽带来的回调风险

　　今朝我国同美玉米价钱联动次要经由过程入口完成。我们估计20/21年度海内入口量为3000万吨，定单曾经根本完成。

　　从价钱角度看，以当前美玉米2112合约价钱计较，入口到港配额内完整本钱约为2650元/吨，低于大商所玉米01合约价钱不敷200元/吨，这一价差利润空间不敷以支持海内大批入口美玉米。假如美玉米价钱持续上行，我们估计21/22年度海内玉米入口量不会大幅超越720万吨配额，这将对海内玉米11、01发生间接利多影响，若11、01价钱跟尾09合约，则此前被后置至9月的东北三方库存出库压力将无望减缓，变相利多09合约价钱。

　　从政策角度看，玉米入口次要定向贩卖给饲用企业，抑止饲料价钱上涨能够激发的通胀风险。今朝海内饲料企业已主动转向小麦替换，我们守旧估量20/21年度小麦替换量将到达4000万吨，海内饲用企业玉米刚需已大幅削弱，21/22年度玉米入口政策无望收紧，利好01合约较09走强。

　　从供需角度看,4月中旬以来，盘面已从买卖“根本面压力下，东北三方资金崩盘”再次转向“本钱传导、预期兑现逻辑”。其本钱传导逻辑将跟着5月饲用需求转好而从头成立，届时财产上涨预期将经由过程现货，出格是东北现货上涨不竭兑现并构成限期联动。但当前需求端驱动将发未发之际，现货出格是东北现货难以赐与期货上涨充足的反应，必赢appapp估计玉米盘面短时间颠簸估计开端加大，倡议短时间玉米多单能够思索部门止盈，逢低再入场，长线月尾饲用需求启动，玉米高低流本钱传导逻辑从头成立后，期现联动，构成正反应助涨。